Le vendite di asset Disney faranno avanzare l’industria dei media

Di solito, quando una persona o un’azienda vende qualcosa, il motivo principale è recuperare quanto più denaro possibile.

La motivazione della Disney per la vendita di ABC, delle sue affiliate di proprietà, delle reti via cavo lineari e di una partecipazione di minoranza in ESPN non si basa su ciò che tali asset porterebbero alla vendita. Si tratta di segnalare agli investitori che è ora di smettere di pensare alla Disney come a un media tradizionale.

La capitalizzazione di mercato della Disney è di circa 156 miliardi di dollari. I debiti della società ammontano a circa 45 miliardi di dollari. La vendita di asset potrebbe aiutare il colosso dell’intrattenimento a ridurre il suo rapporto di leva finanziaria, mitigando al contempo le perdite in corso derivanti dalla sua attività di streaming.

Tuttavia, questa non è la motivazione principale alla base del fatto che il CEO della Disney, Bob Iger, ha dichiarato alla CNBC lo scorso luglio che stava valutando la possibilità di vendere risorse multimediali, cosa a cui ha resistito a lungo. Invece, vendere ABC e le reti via cavo lineari rappresenterebbe un messaggio alla comunità degli investitori: l’era della televisione tradizionale è finita. La Disney è pronta per il prossimo capitolo.

“La Disney ha una buona banca e una cattiva banca a questo punto”, ha detto l’analista di Wells Fargo Stephen Cahall in un’intervista alla CNBC. “Lo streaming è il loro futuro. È la loro risorsa più forte, dopo i parchi. Il business lineare è qualcosa che la Disney ha chiaramente indicato andrà in declino. Non stanno necessariamente cercando di proteggerlo. Se riescono a ridurre parte di questo declino, gli effetti negativi business in crescita fuori dai libri contabili e in un operatore migliore e più logico.” “Pensiamo che questo sia positivo per il titolo.”

Nexstar ha tenuto colloqui preliminari con Disney per acquisire ABC e la sua controllata Bloomberg ha riferito giovedì. Il magnate dei media Byron Allen ha fatto un’offerta iniziale di pagare 10 miliardi di dollari per ABC e le sue affiliate insieme alle reti via cavo FX e National Geographic, secondo una persona a conoscenza della questione.

Disney ha rilasciato una dichiarazione giovedì, affermando: “Sebbene siamo aperti a considerare una varietà di opzioni strategiche per il nostro business lineare, in questo momento The Walt Disney Company non ha preso alcuna decisione riguardante la cessione di ABC o di qualsiasi altra proprietà o qualsiasi decisione in merito. .” “L’influenza è infondata.”

Il valore delle reti televisive e via cavo è diminuito drasticamente a partire dagli anni ’90 e all’inizio degli anni 2000, con decine di milioni di americani che hanno cancellato il servizio via cavo negli ultimi anni.

Cahall valuta le otto reti affiliate di proprietà di ABC e Disney a circa 4,5 miliardi di dollari. Questo è ben lontano dai 19 miliardi di dollari che la Disney ha pagato per Capital Cities/ABC nel 1995, l’accordo che ha portato Iger alla società.

ESPN vale circa 30 miliardi di dollari, secondo l’analista di KeyBanc Capital Markets Brandon Nispel, “anche se lo consideriamo come un iceberg che si scioglie”, ha aggiunto in una nota di settembre ai clienti. L’analista di LightShed Rich Greenfield stima che ESPN valga quasi 20 miliardi di dollari.

Iger ha detto alla CNBC che la Disney vuole mantenere una quota di maggioranza in ESPN. Attualmente possiede l’80% del business dei media sportivi, mentre Hearst possiede il restante 20%.

Circa 10 anni fa, analisti valore esp Circa 50 miliardi di dollari.

Forse la decisione più interessante presa dalla Disney è stata decidere cosa fare con la ABC. La società potrebbe facilmente vendere le sue otto stazioni affiliate di proprietà e gestite, situate in mercati tra cui Chicago, New York e Los Angeles, senza cambiare il corso del settore dei media.

Ma cedere la ABC sarebbe una dichiarazione coraggiosa da parte della Disney che non vede alcun futuro nel mondo della distribuzione di contenuti via cavo.

Vendere ABC sarebbe particolarmente problematico visti i commenti di Iger sia alla CNBC che alla più recente teleconferenza sugli utili della Disney secondo cui vuole che la società rimanga nel business dello sport.

“Il business dello sport è forte e rimane una proposta di buon valore”, ha detto Iger il mese scorso durante il terzo trimestre della Disney. Teleconferenza sugli utili. “Crediamo nel potere dello sport e nella sua capacità unica di riunire e coinvolgere i tifosi”.

È evidente il valore, almeno nei prossimi anni, nel mantenere un’ampia rete di trasmissione per i principali campionati sportivi. I dirigenti di NBCUniversal sperano che la proprietà della NBC convinca l’NBA a incorporarla in un nuovo accordo sui diritti per la distribuzione dei giochi NBA. La NBC è un servizio in chiaro che potrebbe aumentare la portata della lega, intendono dire. Anche se il mondo si sta spostando verso lo streaming, milioni di americani continuano a utilizzare antenne digitali per guardare la TV.

Attualmente, ESPN e ABC condividono i diritti sportivi. La vendita della ABC potrebbe innescare alcune disposizioni di cambio di controllo che costringono a riscrivere gli accordi esistenti con gli operatori o le leghe della pay-TV, secondo persone che hanno familiarità con il linguaggio tipico di tali accordi.

Uno spostamento dalla rete potrebbe anche ostacolare la capacità di ESPN di concludere futuri accordi sui diritti sportivi. Senza la proprietà della ABC, le leghe potrebbero scegliere di vendere i diritti ad altre società, indebolendo ulteriormente ESPN.

Se Iger fosse fedele alla sua parola e Disney rimanesse nel business dello streaming sportivo, la società dovrà soppesare le esternalità negative della perdita ABC con i guadagni positivi per dimostrare che gli investitori sono seriamente intenzionati a cedere asset in declino.

“C’è ovviamente complessità in termini di separazione delle reti lineari da ESPN, ma non c’è nulla che riteniamo di non poter affrontare se vogliamo creare, in ultima analisi, una riorganizzazione strategica”, ha detto Iger il mese scorso.

Se la Disney riuscisse a raggiungere un accordo per vendere ABC e gli investitori accogliessero favorevolmente la mossa, ciò potrebbe anche fungere da catalizzatore per altre grandi società di media legacy per vendere le loro attività in difficoltà. NBCUniversal, Paramount Global e Warner Bros. possiedono tutte il franchise. Discovery include reti legacy di trasmissione e via cavo, nonché i suoi servizi di streaming di punta.

La Disney potrebbe diventare leader nel far avanzare il settore.

“Lo consideriamo un vero segnale rialzista per la Disney”. disse Cahal. “C’è molto da fare in questo momento alla Disney, tra ESPN e le partnership e alcune di queste cose. All’improvviso la Disney si sente molto più ricca di incentivi rispetto a quanto non sia stata di recente.”

— Lillian Rizzo della CNBC ha contribuito a questo articolo.

Divulgazione: Comcast possiede NBCUniversal, la società madre di CNBC.

Guarda: Nexstar potrebbe “senza dubbio” prendere ABC e metterlo a frutto, afferma l’analista di Wells Fargo