Gli investitori sono cautamente ottimisti riguardo all’Europa nel 2024. Ecco cosa guardare

I principali indici azionari in Europa e nel mondo si avviano verso un inizio più incerto nel 2024, in attesa di nuove serie di dati e segnali da parte dei responsabili delle politiche monetarie.

I mercati globali si sono ripresi durante gli ultimi due mesi del 2023, con i rendimenti obbligazionari in calo nella speranza che la Federal Reserve e la Banca Centrale Europea inizino a tagliare i tassi di interesse all’inizio del 2024. Quest’ultima deve ancora segnalare un imminente allentamento della politica, anche se il mercato prezzo ridotto a marzo.

Sebbene l’IPC complessivo sia salito al 2,9% su base annua a dicembre, l’inflazione nell’area dell’euro rimane su un percorso generalmente discendente sia a livello core che primario, dopo aver rallentato più di quanto ampiamente previsto negli ultimi mesi.

“Mentre la crescita salariale rimane stabile e il mercato del lavoro resiliente, ci aspettiamo che entrambi si allentino nel 2024 e ci aspettiamo che l’inflazione core raggiunga il 2% a/a in [the fourth quarter of 2024]“Molto prima di quanto la BCE si aspettasse”, ha detto venerdì in una nota il capo economista europeo di Goldman Sachs Gary Stein.

“Di conseguenza, stiamo assistendo a tagli dei tassi più rapidi e anticipati rispetto a quanto indicato nelle recenti comunicazioni del Consiglio”.

Il colosso di Wall Street prevede il primo taglio dei tassi ad aprile, seguito da tagli di 25 punti base ad ogni riunione fino a quando i tassi di interesse raggiungeranno il 2,25% all’inizio del 2025, il che significa sei tagli dei tassi per un totale di 150 punti base nel 2024.

Tre fattori principali

Queste aspettative sono in parte rispecchiate da Deutsche Bank, che ritiene che l’economia europea inizierà la sua transizione verso l’espansione nel 2024, ma “non raggiungerà il suo nuovo equilibrio”.

“Il trend dei viaggi è positivo. Prevediamo che l'economia inizierà l'anno in una recessione moderata/ampia ma crescerà nuovamente entro la seconda metà del 2024”, ha affermato venerdì il capo economista Mark Wall in una nota di ricerca.

“Ci aspettiamo che l’inflazione scenda rapidamente fino al target man mano che gli shock sull’offerta si dissipano e che la BCE inizi rapidamente a tagliare i tassi di interesse”.

Ma l’istituto di credito tedesco ha osservato che gli impatti strutturali della pandemia, della guerra tra Russia e Ucraina, della geopolitica, del cambiamento climatico e della transizione verde rimangono incerti nel medio e lungo termine, limitando la visibilità del percorso di crescita e inflazione oltre quest’anno.

Gli economisti della Deutsche Bank hanno evidenziato tre fattori chiave che influenzeranno il corso dell’economia e dei mercati: trasferimenti monetari, mercato del lavoro e competitività.

Wall ha osservato che ci sono alcune indicazioni che la trasmissione della politica monetaria alle banche nazionali sta “cominciando a raggiungere il picco”, ma ha notato che ci sono altri fattori che aumentano l'incertezza in questa valutazione.

“Il fatto che l’accumulo di posti di lavoro sia forte o debole determinerà probabilmente se il mercato del lavoro sarà un freno alla crescita o un aumento dell’inflazione – riteniamo che il primo sia più del secondo”, ha detto Wall.

“La competitività è scesa ai minimi storici, anche se i prezzi del gas hanno attenuato gran parte dello shock dell'invasione. Ciò rivela un problema di sostenibilità complesso e di ampia portata.”

Ha aggiunto che le elezioni del 2024 determineranno il modo in cui la politica del governo risponderà a questa impasse.

“Espansione dei rendimenti azionari”

Secondo gli strateghi azionari europei di Barclays, l’aumento degli asset rischiosi nel quarto trimestre ha spostato i mercati azionari europei da “ipervenduti a ipercomprati” e ha spostato il sentiment dalla “depressione di ottobre all’euforia entro la fine dell’anno”.

“Nel breve termine, i mercati potrebbero beneficiare di un sano rafforzamento, ma data la crescente accettazione di un atterraggio morbido, la probabilità di tagli dei tassi di interesse nel 2024 (più nell’UE che negli Stati Uniti), nonché l’atteggiamento generale accomodante, sentire la tendenza generale. I movimenti di mercato rimarranno positivi fino al 2024, hanno detto venerdì in una nota Emmanuel Cao, responsabile della strategia azionaria europea di Barclays, e il suo team.

“Gli stili che dovrebbero continuare a beneficiare del soft landing che si materializza, e della conseguente espansione dei rendimenti azionari, sono value e size (small cap), e manteniamo la nostra visione positiva su entrambi”.

La banca britannica mantiene una visione neutrale sui titoli di qualità e di crescita, che i suoi strateghi considerano costosi ma con il potenziale di beneficiare di rendimenti più bassi.